随沪铜冲击新高失利，近期逐步开启回落态势，日内价格重心下移至5.1-5.2万附近，其中结合我们上期所述沪铜第二阶段主要为资金及市场信心引导，及预测第三阶段回归沪铜价格基本面指导上，第三季度沪铜回归基本面价格指引或已逐步开启。
但基本面引导下沪铜能否维持价格重心高位成为主要关注点。
供给扰动消弭
秘鲁能源和矿业部新发布数据显示，与上个月相比，6月份秘鲁铜出口增长了31%，6月份的积极结果反映了采矿业务从5月份开始逐步安全地重新启动及复苏。6月份铜产量达到180,792吨，比前几个月增加40.8%，
智利政府发布的统计数据显示，智利2020年上半年的整体产量增长了2.6%，达到283万吨。
Codelco自2019年6月以来将产量提高了2.5%，至131900吨。Codelco还表示，它将重新启动因疫情搁置的运营和项目，首先恢复的是起位于地下的Chuquicamata矿主要项目。
而智利其他矿山方面：
世界上大的铜矿Escondida铜产量同比增长1.6%至105800吨。
智利北部大型Collahuasi铜产量同比增长30.2%，至57800吨。
智利及秘鲁上半年受新冠疫情扰动，铜精矿供应一度出现中断风险，但随疫情逐步得到控制和矿场端寻求更多元化的生产模式下，整体供给偏紧格局已得到改善。
国内铜需求旺盛
据国家海关总署新数据显示，2020年7月国内未锻造铜及铜材进口76.22万吨，同比去年增长约81%左右，累计进口360.3万吨，累计同比增加25.6%。
值得注意的是铜材进口端以及连续两个月出现大幅增加。2020年6月未锻造铜及铜材进口65.6万吨，同比增加98.93%。
而国内铜材产量方面，2020年7月国内铜材月产量187.6万吨，同比增加14.2%。1-7月铜材累计生产1116.2万吨，同比增长3.4%。
截止至7月，国内铜材生产端方面已连续4个月出现两位数同比产量增长。
上半年不难看出，从铜材中游生产端而言，国内成为全球主要铜需求国。而较大幅度的增长恐完全用疫情期间的补充订单来解释，更大可能性是前两季度国内工业的强劲恢复态势拉动的铜需求增长。
但另一方面值得注意的是产量数据皆为滞后性数据，在第三季度国内将工业复苏的重心转化为服务业复苏上，对工业方面的支撑政策或有降低，后续铜材需求及进口能否延续强势仍是未知数。
这对于当前铜价高位而言则不是什么好消息，在第三季度铜需求端难言持续突破高位与铜精矿供给紧缺消失结合，后续铜价推动力则陷入两难境地。
在铜市第三季度中，铜价或回归基本面价格引导，目前来看国内铜需求在全球一枝独秀，但后续铜需求持续创新高概率降低。
对于笔者目前来看，三季度整体铜价重心或将围绕5万大关附近做更多的争夺，电网大幅投入及工业复苏或是下一阶段价格上行的主要影响点。