板块回顾:截至本周四(7月 9日),中国化工产品价格指数(CCPI)为3526点,较上周3512点上涨0.4%。化工(申万)指数收盘于3140.36,较上周上涨9.48%,跑输沪深300指数0.05pp。本周化工产品价格涨幅前五的为PVC 糊树脂(+21.65%)、酸酐(+8.94%)、冰醋酸(+8.75%)、丁二烯(+7.35%)、PE(+4.87%);化工产品跌幅前五的为苯酚(-12.81%)、氯气(-10.82%)、丙酮(-8.27%)、双酚A(-7.94%)、丙烯腈(-7.19%)。
核心观点:本周油价格总体温和向上反弹,布伦特9月合约价格在43美元/桶附近震荡,WTI8月合约价格在41美元/桶附近震荡。OPEC 在新《石油市场月度报告》中表示,由于减产和抗疫封锁措施放松,全球石油市场正慢慢开始重新平衡,但整个行业仍供过于求。OPEC 预计2020年全球石油日均需求减少910万桶,季度全球石油日均需求下降640万桶,第二季度全球石油日均需求下降1730万桶,这一预测与上期报告保持不变。同时OPEC 估计,下半年石油需求降幅减缓,预计2020年下半年世界石油日均需求下降640万桶。本周沙特方面要求安哥拉和尼日利亚提交进一步减产的具体承诺,同时沙特和俄罗斯迄今仍未就延长减产协议至8月进行讨论,这意味着减产规模未来很可能降至770万桶/日,新EIA 周度数据显示,美国原油库存意外大超预期,但汽油库存却出现明显降低,表明市场对成品油需求开始提升。我们看到近两个月原油价格上涨充分带动下游化工产品价格上行,同时全球疫情的缓解带动了下游需求的提升,前期的库存压力得到了有效缓解,因此近期多数化工产品进入补库存周期,产品价格明显反弹,但近期国内外疫情反复,或拖累下游需求,因此我们认为多数化工产品价格的补涨行情告一段落。近期,我们强烈看多PVC 糊树脂、VD3、草铵膦等产品价格的上涨。
重点推荐:受疫情推动PVC 手套需求持续增加影响,近期PVC 糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨,目前手套料价格由前期9000-10000元/吨上涨至14000元/吨,涨幅超过30%,目前手套料毛利在5500元/吨以上,同时近期国内厂家检修较为集中,我们预计PVC 糊树脂价格仍有望持续上涨,建议重点关注具备20万吨产能的【沈阳化工】和10万吨产能的【新疆天业】;农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》,自2020年7月1日起,饲料企业停止生产含抗生素饲料,替代产品乳酸新增需求有望达到10万吨以上,同时今年1月份国家颁布的升级版“限塑令”将充分打开生物降解塑料应用空间,关注国内乳酸行业龙头【金丹科技】,公司具备乳酸产能13万吨,明年随着丙交酯-聚乳酸项目的投放,公司有望成为全球极少数具备PLA 生产能力的企业; “锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动,我们看好【新宙邦】打开长期发展空间,公司今年电解液溶剂项目投产,实现产业链纵向一体化,叠加添加剂研发优势,进一步巩固电解液行业优势地位,海斯福和海德福将打造氟化工板块“精细化学品+新材料”的双引擎,未来将成为公司重要业绩贡献点;近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率,草铵膦价格持续上涨,重点推荐国内龙头【利尔化学】,公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本,同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力;高校 控股股权转让落地,未来将激发公司管理层和核心员工活力,三季度DMC 价格有望边际回暖,电解液溶剂及添加剂项目未来将打开公司成长空间,强烈推荐【石大胜华】;德国BASF 维生素A 装置故障频发,同时海外疫情反复影响全球维生素供给,下半年养殖行业边际继续回暖提升饲料需求,帝斯曼整合能特科技后,维生素E 行业格局继续优化,继续重点推荐国内VA/VE 双龙头【新和成】;7月1日起,国内VD3行业实行新国标,VD3油的起始原料为羊毛脂胆固醇,限制了脑干胆固醇的使用,羊毛脂成为生产VD3的合法来源原料,未来低成本、劣质的胆固醇退出市场内,有利于维护胆固醇和VD3产品的质量安全,同时供应收缩有利于优化胆固醇行业的竞争格局,重点关注具备完整VD3产业链龙头【花园生物】。