新乡化纤：粘胶行业处底部 反转待下游复苏

规模效应提升氨纶盈利水平

公司原有8000吨氨纶产能,1.2万吨差别化氨纶项目已有2/3产能释放,另外4000吨产能投放时间需要根据行业景气程度以及非公开发行进展情况再定。国内消费升级使得服装面料中氨纶使用日益广泛;差别化氨纶项目投产使得公司产能大幅提高,同时产品系列得到改善。在当前氨纶行业竞争激烈的情况下,公司能保持盈利。

行业景气影响公司盈利,暂不评级

公司非公开发行在当前粘胶行业景气较差的条件下还面临一定不确定性。此外,公司和中国纺织科学院合作的1000吨绿色纤维素试验项目还处于开发阶段,还面临溶剂回收等难点有待解决,对公司短期盈利没有提升。下游需求不足影响了整个粘胶行业的盈利,预计公司2012-14年每股收益0.09,0.18和0.25元,暂不评级。