[股评]回天胶业用于光伏背膜的聚氨酯粘胶产品

回天胶业1997年完成转制，从事粘胶行业有超过20年的历史。公司主要生产各类胶类产品，其中有机硅胶占比54%，聚氨酯胶占比10%。如果按应用领域划分，汽车领域应用占比41%、电子电器占22%、新能源占20%。公司目前总员工500多人，其中科研人员80人(硕士及以上占比超过50%)，研发能力突出。

价值人生网股友对常州光伏背膜项目进行了深入的研究。回天胶业今年3月26日公告在常州投资5000万元，用于年产300万m2光伏背膜项目，预计完全达产后新增收入1.77亿元。该项目前期主要以采购材料加工为主，采购PVF膜(用杜邦Tedlar)、PET厚膜、包括聚氨酯粘胶(进口德国汉高)，进行粘结组装，净利率保守估计在10%-20%之间。按项目公告披露，8个月完成，实际内部规划4个月完成，预计2011年4季度即可(文章来源本站)实现出货。由于在产品太阳能电池用有机硅密封胶领域已经具备尚德、天威英利、林洋等大客户，产品客户拓展已经具备基础。保守估计2011年该业务可贡献500万元净利润，EPS 0.08元。

未来光伏背膜领域看点主要有两个：

(1)超募资金继续扩产。回天胶业目前剩余超募资金1.6亿元左右。常州光伏材料子公司计划注册资本2.5亿元，目前仅投资5000万元，未来仍会继续投资扩产。按每MW太阳能电池需要背膜0.75万m2估算，仅国内背膜需求量即达到6000万m2(2010年中国太阳能电池产量近8GW)，具有广阔的市场替代空间。

(2)自产聚氨酯粘胶。回天胶业目前聚氨酯粘胶产品主要应用于高铁和大型汽车领域。(文章来源本站)前期背膜用聚氨酯粘胶从德国汉高进口。但是公司已经开始自行研发用于光伏背膜的聚氨酯粘胶产品。目前该领域用聚氨酯粘胶均价约5万多元/吨，毛利率超过50%。如果公司光伏用聚氨酯粘胶产品研发成功，将会进一步提升公司光伏背膜产品的盈利水平。价值人生网股友建议逢低增持。